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花园生物:三季度收入下滑,成本降低维持利润增长

发布时间:2014-10-29    研究机构:中信建投证券

事件

10月22日晚,花园生物(300401)发布2014年三季报,前三季度实现营业收入1.09亿元,同比降低19.25%,归属母公司净利润2452万元,同比增长17.77%,基本每股收益0.36元。 其中三季度单季实现营业收入3680万元,同比降低11.47%,归属母公司净利润965万元,同比增长42.06%,单季基本每股收益0.14元。

简评

收入减少,成本大幅降低维持利润增长。

公司营业收入1.09亿元,同比降低19.25%,利润总额3175万元,同比增长46.54%。公司利润增长,主要由于产品销量减少导致营业成本仅为4717万元,同比降低43.30%。 同时本期汇兑收益增加、资产减值损失减少、投资收益大幅增加等因素,也为利润增长做出一定贡献。 产品连续提价,发挥地位优势。

公司为实施胆固醇扩产项目,停止胆固醇生产,预计到2015年底方能恢复生产。

作为全球最大的维生素D3生产企业,公司充分发挥市场地位优势,1个月内连续两次提高饲料级维生素D3报价,9月中旬从180元调高到220元/kg,10月从220元/kg提高到300元/kg。

四季度是饲料生产旺季,相应维生素的需求旺盛,我们认为维生素D3仍有提价预期。

募投项目值得期待。

公司募项目,一方面生产25-羟基维生素D3、羊毛脂衍生物等新产品,增加新的收入来源;另一方面扩大原料NF胆固醇产能,彻底自给自足,进一步降低生产成本。公司未来发展,值得期待。

业绩预测: 我们预测公司2014-2015年,每股收益分别为0.48、0.56、0.88元,公司目前股价28.30元/股,对应PE分别为58.9、50.2、31.9倍,估值已处于合理区间,暂不予评级。

申请时请注明股票名称