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花园生物:VD3全产业链打通者

发布时间:2014-10-13    研究机构:中信建投证券

公司主营业务为维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。经过十余年的发展,公司现具备独特的维生素D3产业链一体化优势,可同时生产NF 级胆固醇及维生素D3系列产品,且产销量在维生素D3行业位居前列的全球知名企业。

维生素D3行业龙头。公司是维生素D3市场的重要领导者,2013年公司维生素D3的销量为2359吨,占全球需求量的33.05%,其中饲料级维生素D3的销量为2258吨,占全球需求量的41%。公司率先通过国内外多个质量认证体系,并参与起草制定行业标准。

三大核心工艺,打通VD3全产业链。公司掌握氧化还原、分子蒸馏、分流萃取三大核心工艺,上游能够自产NF 级胆固醇,在维生素D3生产环节具有绝对的成本优势,下游打通25-羟基维生素D3高端产品,并研发灭鼠剂等应用。

募投生产高端产品。全球仅荷兰帝斯曼一家生产销售饲料级25-羟基维生素D3产品,目前市场售价约4000元/公斤。帝斯曼正向欧盟力推用25-羟基维生素D3完全替代普通维生素D3。普通饲料级维生素D3的市场容量约为5500吨,理论上讲,如果未来饲料级25-羟基维生素D3完全替代普通维生素D3,与目前荷兰帝斯曼仅200余吨的销量相比,其缺口很大。

盈利预测:我们预测公司2014-2015年,对应发行后总股本(9070万股)的每股收益分别为0.35、0.50、0.88元。参考A 股中可比上市公司估值,给予30-35倍PE,每股合理价格范围:10.5-12.3元。

申请时请注明股票名称